比特币价格走势和黄金涨跌有相关性吗?

金色新闻汇 · 1/21/2020, 2:00:13 PM分享

比特币与黄金,分别是数字黄金和实物黄金,这两者之间的涨跌有没有联系?

比如,近期的美伊冲突,现货黄金和比特币随着资金避险,双双大涨,黄金价格创下 6 年来的新高,至 1611 美元/盎司上方。而比特币的价格也涨至 8000 美元上方,上涨近20%。

不过,一周后黄金的价格就大幅回落,回到1550美元/盎司下方。而比特币价格则继续走高,现在已超过 9000 美元。

金融分析网站 Seeking Alpha ,有分析师称:

“从统计数据上看,黄金和比特币通常是正相关的,而且正相关的程度还在日益加深。”还有不少分析师称,比特币和黄金之间“相关性”的增强,是加密货币市场日益成熟的标志。

黄金的价格,受诸多因素影响,比如美元走软、地缘政治局势紧张、利率变动等等。分析黄金等传统资产,较比特币等新生资产更为简单,金融分析师也更为熟悉。

那么,比特币和黄金的价格涨跌有相关性吗?我们可以通过分析黄金的价格,来预知比特币的价格吗?

历史价格的相关性

Tiago Vidal 是一位活跃 Cointelegraph 上的在读金融学硕士,据他统计,2013 年 4 月到 2019 年 12 月,黄金价格和比特币价格之间的相关性,约为 46.5%。(注:0%表示完全没有相关性,100%表示完全正相关,-100%表示两者完全反相关)。

2018 两者的相关性增长至 60.3 %,2019年继续增长至 70.8% 。Vidal表示,这或许意味着,随着加密货币市场越来越成熟,其和传统资产的相关性在增强。

而 Coin Metrics 的图表则表示,2019 年下半年,比特币与黄金之间的相关性,比其他加密货币要高得多。12月,比特币的 180 天 Spearman 相关系数 (斯皮尔曼等级相关系数 ,是统计学中衡量两个变量依赖性的非参数指标,利用单调方程评价两个统计变量的相关性。)都超过0.1,而以太坊,BCH 和 莱特币 的系数均低于 0.05。

投资回报相关性

比特币和黄金的投资回报之间的相关性,远远小于两种资产的价格相关性。Tiago Vidal 的整个研究样本中,两者收益率的相关性仅为 2.2%。不过,收益率的相关性,从 2018 年的 8.7%上升到 2019 年的 12.5%。

那么,我们是否可以通过黄金回报率的回归模型,来预测比特币的回报率?通过分析收益样本,当黄金上涨 1% 时,比特币上涨为 0.115%,结果并不明显,无法确定两种资产是否存在相关性。

其它传统的大宗商品呢?

比如石油,最近的美伊冲突,WTI 油价在 1 月 2 日至 1 月 7 日之间上涨了 2.86%,石油期货价格也有类似上涨。而整个样本时间 2013 年~ 2019 年,数据显示石油(WTI)与比特币价格之间存在负相关(-13.5%)。2018 年为 -22%,2019 年为 -3.7%。

投资回报率, 2013~2019 年是 -2.5%,2018 年为正 1.8%,2019年为 -3%。几乎没有什么相关性。

下图是:比特币、黄金和石油的累积收益统计。可以看到,比特币的累积收益,要远远高于黄金和石油。

混杂偏倚(confoundingbias)

在思考这个问题,搜集资料的时候,我看到一篇文章,它提出的观点,非常有意思 《An Old Statistical Trick Might Help Better Explain the Apparent Correlation Between Bitcoin and Gold》

文中提到了混杂偏倚,统计学中最古老的系统误差,也是最易被忽视的误差。通常用于医学领域,在流行病学研究中,由于一个或多个潜在的混杂因子(confounding factor)的影响,掩盖或夸大了研究因素与疾病(或事件)之前的联系,从而使两者之间的真正联系被错误的估计,造成混杂。

如下图所示,Z 是混杂因子:

实际是:X←Z→Y, 因为推导中混入了 Z,导致 X 与 Y 之间存在伪相关,误以为是 X →Y。也就是说,只有当 Z 存在时,X 和 Y 之间才有明显的相关性。

比如,Judea Pearl 的著作《为什么》( The Book of Why )中描述过一个例子:

1998年,《 新英格兰医学杂志 》上的一项研究:定期步行与降低退休男性的死亡率之间,是否存在关联,锻炼更多的男性是否更长寿。研究人员 从 8000 名日本裔男性中挑选了 707 名身体健康,可以走路的人作为研究对象。研究小组发现:12 年里,每天步行不到 1 英里的人的死亡率,是每天步行超过 2 英里的人的两倍。简单说就是,走得少的人当中,43% 死亡;而走得多的人当中,只有21.5% 死亡。

那么,情况真的是这样吗?

事实是,该研究忽略了“混杂因子 Z ”,一些可能决定每日步行长度与病人健康之间相关性的外部因素。其中,一个明显的混杂因素是:年龄。年轻的男性,可能更愿意做剧烈运动,年轻的男性,死亡率也更低。

所以,定期步行和降低退休男性死亡率,并没有相关性。

什么是比特币和黄金相关性中的混杂因素?

如今,全球经济和加密货币市场都在快速发展,统计数据日益复杂,其中,存在很多混杂因素。比如:中美贸易战、阿根廷经济突然崩溃、人民币的波动、欧洲经济体的衰退等等。都是比特币和黄金之间正相关的混淆因素。

只有把这些混杂因素,从其他非混杂因素中剥离,才能得到相关性的真相。

将不同资产类别的表现关联起来,是一项极其困难的工作,应该进行最严格的统计模型分析。加密货币作为新兴资产,统计分析就更为复杂和困难,混杂偏倚现象无处不在,所以很多时候,我们以为的因果,其实不存在真正的因果关系。

总结

黄金与比特币价格的相关性,在统计学上并不显著。在更长的时间范围内,比如十年,比特币和黄金价格之间相关性则更弱,比特币与石油等大宗商品的相关性就更更更低。

过去十年,比特币增长了近 9000000% (9万倍),十年前,花 1 美元换的比特币,现在价值约9万美元,而花 1美元购买的黄金,现在价值 1.34 美元。

比特币和黄金的价格相关性,远远不如,我们常用的比特币自己的基本面——活跃地址数。比特币价格与活跃地址数量之间的相关系数,更高, 为 64.72%。

我的看法是:

短期内,如果黑天鹅事件发生,比如美伊冲突,比特币和黄金一样,成为资金的避风港,会有类似的上涨。

但长期看,比特币作为一种全新的资产类别,会有属于自己的增长趋势。特别是今年的减半行情,将在5月18日当天或前后发生。对比之前:

2012 年,挖矿奖励从 50 减为 25,价格一年内上涨了近 8200%。

2016 年,第二次减半,18 个月后,比特币价格上涨超过 2200%。

在减半共识下,比特币大概率会有独立于黄金等大宗商品的上涨行情,我会持币不动。

转载自币圈金马奖

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